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admin 2019-05-22 阅读:179

凤凰网财经原创启阳路4号|出品 文|易典


图注:阿里巴巴开创人马云(材料图)


当京东又一次因“裁人”风闻而登上头条,阿里悄然赶走了一波“敌人”——海外空头大鳄。

欲带皇冠,必承其重。阿里作为我国互联网巨子,被华尔街注目,也最简略被海外空头盯上,曾一度成为全球被做空最为严峻的公司。美国S3Partner计算,上一年9月有1.02亿股阿里股票被做空。

海外大空头常常被称为“鳄鱼”,蛰伏多时,嗜血而动,从不心软,不论哪家公司遇到都免不了一场本钱“恶战”。

可是,最近一向觊觎阿里这块“肥肉”的空头大鳄悄然离场了。一向嗜血的大鳄为何空手而归?商场发生了哪些改变?空头为何对阿里情有独钟?

01

空手而归的“空头大鳄”

进入2019年,阿里股价一改上一年的颓势,年头至今涨幅高达36%。看跌阿里股价的空头们脸快被打肿了。美国数据公司S3 Partners计算,做空阿里的空头本月丢失达4.96亿美元,年内丢失高达58亿美元。

图注:阿里股价年头至今涨幅高达36%


惨遭“打脸”的空头大鳄为了补偿丢失,只能削减空头仓位乃至平仓,黯然离场。

4月9日,英国《金融时报》发表文章,题为“关于空头来说,阿里股票不再光芒四射”。据美国数据供货商S3 Partners计算,到4月9日,阿里巴巴空头持仓规划为198亿美元,在流转市值中的占比为4.09%。二季度迄今,阿里被做空的股票数量削减了380万股,起伏为3.45%。


图注:跟着股价上涨,空头仓位直线下降


在空头和多头并存的美股商场中,尽管对“做空”股票没有方针约束,但大多数出资人以为做空比做多更有危险,是冒险者的赌博。

以阿里为例,现在股价为186美元,关于做多的一般出资者来说,只需股价上涨就有赢利可图,上涨空间理论是无限的。而对空头来说,阿里股价最低也只能跌到零,最大跌落空间仅为186美元。

由于做空危险巨大,玩空头游戏的大多是做短线买卖、快进快出的专业出资者,空头大鳄之所以让人惶惶不安也是由于其巨大的资金量和极快的反应速度。

当股价上涨时,及时平仓止损是空头全身而退的规律。

S3 Partners对英国《金融时报》解说,阿里巴巴股价大涨,空头遭受逼空被逼平仓。

而阿里的做空者中不乏一些对冲基金,对冲基金有危险敞口约束,“一家对冲基因的危险敞口设定在5%”,一旦触及红线只能平仓。

阿里股价大涨,空头大鳄只能空手而归。

02

从前最有名的空头也收手了

说到做空阿里的大鳄,不得不提一个人—对冲基金大佬查诺斯(Jim Chanos)。他一向揭露唱衰阿里,质疑财政数据,坚持做空,是空头大鳄中的“领头鳄”。


图注:对冲基金大佬查诺斯成了阿里闻名空头,屡次在采访中质疑阿里

早在2016年,查诺斯就揭露质疑阿里财政造假,称阿里巴巴是“东方安定”(The Enron of the East)。

“东方安定”的说法踩上了华尔街的灵敏神经,2001年世界最大动力公司之一—美国安定公司宣告破产,形成华尔街“地震”,让其时排名世界第一的安达信管帐事务所灰飞烟灭,可谓是美国本钱商场的一大噩梦。

查诺斯曾在一本出资期刊采访中具体解说了质疑理由:“我十分忧虑阿里等公司,他们采取了各种急进的管帐方法来润饰(报表)成果。在许多情况下,他们使用许多和隶属企业的相关买卖,而这些买卖无法追寻。阿里巴巴的隶属企业也会在阿里渠道上投进广告吗?先将钱投入这些未计兼并报表的隶属企业,再回到阿里这边,这便是转盘效应(编者注:左手倒右手)。阿里曾有这样的前史,将支付宝与阿里阻隔分隔。”

他还说到:“在美国上市的超十亿市值的大型企业中,阿里巴巴的管帐(方法)是我见过最有问题的。”

在2016年承受CNBC采访时,查诺斯说:“在报表中,你看到有一行内容叫'隶属企业的权益和净收益',可是并不知道概况。关于有200万职工的企业来说,你不知道他们真实的本钱和管帐数据。”

关于“领头鳄”的进犯,阿里向媒体发了一份严正声明,回应空头进犯,两者展开了一场“口水仗”。

回应声明称:“查诺斯对阿里判别过错且不行了解,自2014年上市以来每个季度的现金流均为正数……其次,他称阿里巴巴有200万职工,这说明对咱们商业模式不行了解。咱们是一个供给渠道的高科技公司,有4.6万名职工。咱们的渠道每天寄出4千万件包裹,咱们不行能去雇佣、训练、办理200万快递人员。”

阿里还附赠了约请函,在回应中写到:“咱们现已约请查诺斯先生拜访阿里在杭州的总部,了解更多关于公司的信息。实际上,上一年6月有200多位出资者来观赏,并和咱们办理层一同呆了一整天,了解生意的方方面面。可是时至今日,查诺斯拒绝了咱们一切的约请,不过咱们仍然对他随时欢迎。”

空头大鳄最终承受了约请吗?“我曾经说过,假如被约请去打架,千万别去。所以我仍是把约请函转给杭州(代指还给阿里)。”他情绪仍然强硬。

2016年9月,在“口水仗”的最巅峰,阿里副主席蔡崇信也出头承受采访:“关于查诺斯,你有必要尊重他,由于他承当了许多苦楚。”为何苦楚?阿里股价在之前的一年里涨幅超50%,查诺斯作为大空头丢失惨重。

2017年9月查诺斯承受采访时,供认他在2017年1月现已“收手”,平掉空仓止损,但他坚持对阿里管帐账意图质疑。

进入2018年,查诺斯好像“放过”阿里,又找到了新的做空方针—特斯拉。

他的称谓变成了“特斯拉最大的做空者之一。”

03

为何空头对阿里情有独钟?

阿里是我国的互联网巨子之一,但BAT三大巨子都在海外上市,为何阿里遭到最大规划的做空?

据金融时报报导,以查诺斯为首的一票空头并不是简略做空阿里,而是双向买卖(two-way trade):一边卖出阿里股票,一边买入软银股票和Altaba(被网友戏称为“阿里他爸”)。

据2018年年报,日本软银集团是阿里最大的股东,持股份额高达28.29%,比马云股份的2倍还要多。日本软银持有了简直三分之一的阿里股票,价值高达1070亿美元。


图注:截止2018年12月31日,阿里大股东排行


但比照软银和阿里的股价和市盈率,相差悬殊。

同样是上市公司,软银现在股价为10940日元(折合98美元),股价简直只要阿里的一半。而两者的市盈率更是距离悬殊,阿里市盈率高达47.4,而软银的市盈率仅为12,简直只要阿里的四分之一。市盈率是评价股价水平是否合理的常用目标。

不论是股价仍是市盈率,软银都比阿里廉价太多了。空头期望经过卖出阿里买入软银,玩转同类财物的差价,进行套利买卖。

与软银相似,Altaba(被外界戏称为“阿里他爸”)也持有许多阿里股票。它的前身是yahoo,yahoo在2017年年头卖掉中心事务后将留下的财物组成基金公司。可是好景不长,“阿里他爸”现在也面临别闭幕清算的命运。4月初,该基金董事会现已同意了闭幕方案。

关于内地出资者,空头大鳄的玩法有点眼熟。关于一起在A股和港股上市的公司,两地股价都存在利差。3月初,在一片“牛市来了”的唱多中,中信证券稀有的抛出一份沽空研报,对我国人保(A股)给“卖出”评级。研报提及我国人保在A股和港股两地的差价:A股的股价明显高于合理区间,而港股股价被明显轻视。

除了利差之外,也有对冲基金司理以为,阿里股价能及时的反映世界出资者对我国经济的观点:“这是一个流动性十分强的股票,能够快进快出。”

在揭露商场中,空头大鳄并不行怕,他们逐利而动,也在无利可图时回身而去,绝不恋战。

美股商场上最闻名的“多头”巴菲特曾这样点评空头:“咱们从对立任何人做空伯克希尔股票。他们做空的越多越好,横竖最终他们都是要买回来的。”

当巴菲特面临空头大鳄时,自傲情绪与长时间眼光或许是取胜的法宝。


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